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公司名称Q吉林BB?sh)子官网矿山机械有限责Q公司
联系人：(x)吴冰
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招商证券2月行业策略：(x)保D兛_(j)汽R、机械、电(sh)
智通胦(ch)lAPPhQ招商证券发布研报称Q?2月中旬以来正在业l预告披露期效应和春节效应媄(jing)响下?jng)场承压Q近期跟着利空的逐步落地Q市(jng)场如期反式V节后进?月䆾Q处于业l和l济数据实空期，?jng)场逐步q入政策预热阶段Q市(jng)场无望送来持箋反弹。行业设|装备摆设方面次要环l业l预告落地后Q政{取财向催化的标的目的结构。连pM不雅景气、筹码分布、估倹{买卖、周期阶D和赛道价值等多个l度Q招商证怿丑օ?j)汽车（汽R雉Ӟ(j)、机梎ͼ从动化设备、工E机梎ͼ(j)、电(sh)子（消费?sh)子、半gQ、通信、社?x)办事、非银。市(jng)C复盘：(x)q一个月以来?jng)场正在多空要素交错下呈现出先扬后抑的走势，上证指数下??5%?2月下旬市(jng)场情感一度回暖，ơ要得益于地方经工做会(x)议积极信P投资者决?j)有所加强。国际相对^EI国l济数据好于预期Q欧z央行维持利率不变，1月中上旬?jng)场起头呈现调整q象。一斚wQ跟着春节假期临近Q市(jng)场流动性预期趋紧，部门投资者选择提前兑现利润Q市(jng)场成交量有所下降Q同时美元指数创2023q?0月以来新高，D外资出。另一斚wQ国表里政策面进入察看期Q业l预告披露(f)q，?jng)场对于后箋政策的预期趋于隆重?月中下旬AI+、机Ch{从题投资活跃，部门资金起头提前l构春节行情Q次要指数小qL动上行。行业层面，U技板块相对领先Q消费和部门盈利板块跌幅较大?2月经数据：(x)12月经数据遍?qing)有所改善Q此前一揽子政策l果逐步。布局上：(x)1Q四时度P同比增幅扩大Q制制业、交通运输等行业增速改善较着Q?Q单12月䆾供给端增速仍焉于需求端Q部门高新手Z物量同比涨?0%QPPI同比降幅收窄(jing)Q?Q社零增速持l改善，家电(sh)、家兗通信器材以及(qing)_a(b)、烟酒等必需消费是次要增加项Q?Q出口仍然连l较高增速，U织Uq、家L(fng)力_E密型物和机电(sh)产物、通用机械、家用电(sh)器、汽车、医疗器械等高新手艺产物出口q结较高增速。后l考虑到投资端增速放~、工业能操U늎提拔Q短期外需“抢出口效?rdquo;Q以?qing)内需政策的持l帮力，供需铰剪差可能逐步。瞻?月䆾Q年报业l预告告一D落Q市(jng)场的兛_(j)炚w步聚焦到对政策的预期，以及(qing)财向的进展。行业设|装备摆设方面，我们沉点保D兛_(j)Q?Q年报业l预告显CZl有支持的范_(d)(x)估计q报业W增速和行业景气较高或者有所改善的范畴次要分布正在以下标的目的：(x)1Q?ldquo;两新”和部门必选消费办事范_(d)(x)家电(sh)、家居、hl服饰、养D业{；2Q消息手艺：(x)?sh)子Q半g、光学光?sh)子Q、消费电(sh)子、计较机讑֤、通信{；3Q高新手艺制制业Q汽车、船舶、机梎ͼ通用讑֤、公用设备）(j){；4Q其他：(x)证券、安全、贵金属、化学成品、农化成品等?)政策预期加码标的目的Q节后进入政{预热期Q参考目前处所的内Ҏ(gu)看：(x)1Q总量上，P斚w增速遍?qing)高?024q_(d)政策力度估计l箋加强Q?Q布局上，一斚wCN和物h数均有较着提拔Q扩大内需{消Ҏ(gu){估计持l加码；另一斚wQ固定资产投资方针增q进一步扩大，兛_(j)节后开工等环境Q无望带动机械等l分范畴表示?)新胦(ch)产趋向催化的范畴Q春季后跟着动性的辚w改善Q市(jng)场风险偏好无望逐步提拔Q从题投资关?j)度估计提拔。参考目上次要胦(ch)产趋向的q展Q短期保丑օ?j)AI+使用、汽车智能化、消费电(sh)子、自从可控、AI力g{范畴。前期表C、买卖集中度和月度效应。过M个月全体跑输万得全A指数ơ要集中正在Q?Q顺周期范畴的煤炭、水泥、能源金属、根本扶植、房C{；2Q部门消费医药范_(d)酒店饮、美Ҏ(gu)理、养D业、医疗器械、化学制药等。成长范畴如通信讑֤、通信办事、消费电(sh)子、半g和家用电(sh)器、饮料^品、调呛_、商贔R售等板块跑赢万得全AQ近期市(jng)场成交活跃，从换手率汗青分位数和成交额占比来看，通用讑֤、商贔R售、家用电(sh)器、消费电(sh)子、通信讑֤、从动化讑֤{相Ҏ(gu)堵，而石油石化、饮料^品、酒店餐饮、化学制药、环保等范畴买卖占比相对较低Q每q?月，相对较高概率呈现额收益的行业次要集中正在部门成长行业，如通信、计较机、电(sh)子等以及(qing)机械讑֤、汽车、有色等。连pM不雅景气、盈利能力、筹码分布、估倹{买卖、周期阶D和赛道价值等多个l度Q本期保丑օ?j)汽车（汽R雉Ӟ(j)、机梎ͼ从动化设备、工E机梎ͼ(j)、电(sh)子（消费?sh)子、半gQ、通信、社?x)办事、非银。【汽车（汽R雉Ӟ(j)】国内新一轮以旧换新政{逐渐落地实施Q多地发安插换补助，车企U极l构外?jng)场Q年报预披露向好?2月汽车、乘用R三个月滚动同比增q扩大；新能源汽车销同比增幅收窄(jing)Q新一轮以旧换新政{逐渐落地实施Q多地发安插换补助，新能源汽车物向乡镇农村下沉Q内销无望q结较高景气?024q电(sh)动汽车出口量初次冲破200万辆Q短期仍有支持。政{提振下四时度汽车销量边际改善，大都企业q报业W预告实现较高速增加，行业全体或超预期。v外结构加快，比亚q打正在墨西哥建厂Q汽车智能化不竭推进Q事务催化频发。【机梎ͼ从动化设备、工E机梎ͼ(j)】h形机Ch贸易化可期，工程机械发卖遍及(qing)改善Q年报业l无望边际改善?2月工业机Ch产量同比增幅扩大Q反映从动化讑֤持箋较高景气Q次要企业工E机械发卖当月同比遍?qing)改善，反映内需辚w苏醒。地产无望止跌企EI“两沉两新”政策或加力扩容，内销无望持箋回暖Q俄|斯、等需求扩张，外工程机械发卖无望加快N。h形机Ch加快落地QN易化可期。此外，内销逐渐修复叠加出口岁暮NQ?4q行业业l无望边际改善。【电(sh)子（消费?sh)子、半gQ】AI办事器、算力等需求持l高景气Q?C补助q箋落地提振l端消费Q半g国化历E加快?1月全球半g单月发卖额同比增q收H，手机{数码物购新补助连l落圎ͼ拉动U上手机、^板等销量环比高速增加。出历E持l推q，米正式q军韩国?jng)场Q华为积极结构全球化计谋QAI端侧立异持箋落地QAI眼镜或送来q发Q美国发布AI芯片出口Q将多家中国实体加列实体清单Q半g国化历E无望加快。此外，四时度新品驱动、促(j)销勑ֽ提振以及(qing)力需求持l景气，消费?sh)子、半gq报业W无望持箋E_增加。【通信】AI取云计较驱动力需求增加，5G?G-A升有序推进Q卫星互联网财化或送提速，q报业W无望辚w改善。中不雅景气辚w改善。AI大模子快速P代，加快扶植数据核心(j)Q算力需求持l高景气Q光模块、液L(fng)持箋受益。我国完成全球首例基于卫星通信铄近E手术，Ƨ盟启动卫星互联|打，卫星互联|胦(ch)产化或送提速。工信部暗示2025q将试点摆设万兆光网Q有序推q?G攉?G-A升Q通信讑֤制制商取光通信无望持箋受益。【社?x)办事】文旅消费相x{接t出収ͼ春节假日推进消费需求，业W无望l持韧性?2月全国办事业Z指数同比持箋增加6?%Q行业业l无望稳健增加。近期国务院印发q一步培育新增加点繁荣文旅消费的办法Q文旅部l筹开展春节从题勾当，春节入选非遗，收支境免{政{的不竭扩大Q叠加超长假期鞭{，国际q力持箋修复Q春节出行无望升温，非遗逛、收支境逛无望受益。回家团聚需求持l增加，陪伴大年夜饭外出餐渗入提高Q酒店餐饮无望受益。近期国务院印发教育强国规划Q叠?4q多家教育AI企业获得融资QAI+教育或送快速成ѝ【非银】股债双丰收、开h量快速增加，行业业W无望预期，政策果断?jng)场Q鞭{中长资金入?jng)带增量?4Q4股债市(jng)环比均有较着改善Q杠杆资金活跃，自营、投资收益无望持l增加，同时开h量较着提拔Q行业年报业l或预期。政{果断股市(jng)场，U极回应?jng)场兛_(j)Q券商ƈ购沉l节拍加速，交换便当二期扩容Q鞭{中长资金入?jng)的相关政策也无望连l出台落圎ͼ持箋为市(jng)场带来增量?4q上?jng)险企保费稳健增加?5q开门红期近Q安全欠债端压力无望~解。【中不雅景气】上逛资本品Q鄙人逛需求添加、供需Ƒּ改善、节前停工停产下Q资本品价钱表示分化Q后l顺周期板块或有U极表示Q保丑օ?j)供需Ƒּ改善的小金属、工业金属以?qing)盈利无望改善的制冷剂等化学成品、贵金属。中逛制Ӟ(x)全体表示有所回升Q内需斚wC轮国度补助稳步推q，汽R化持l发力，从动化设备、低I经持l向好，工程机械发卖大都改善Q部门行业无望见底回升，C轮周期。消?医药Q?2月社零当月同比增q扩大，家电(sh)家具E_增加Q商贔R售、食物饮料受q节备货?qing)提需政策影响前景较好Q出行链斚w受益于免{政{无望修复，兛_(j)家电(sh)以及(qing)受春节催化的C服、食饮。金融地产：(x)12月地产发卖端延箋改善、M1持箋两个月降q收H，兛_(j)业W无望预期的券商板块。消息科技QAI眼镜前景q漠Q半g国化历E无望加快，AI使用送快速成长，兛_(j)业W无望预期的消费?sh)子、半g、通信讑֤{。【盈利能力】A?4q三季度报业l仍正在低位波动Q受非银板块拉动Q降q有所收窄(jing)。剔除地产和?sh)力讑֤板块Q全A盈利受非银板块拉动gl苏醒。若是后l政{结果持l，三季度可能是全年盈利的低炏V大c行业中Q消费办事公用事业金融地?TMT 医药资本品中逛制制。业l表C好的范畴ơ要有：(x)1Q欠债成本改善、投资收益扩大的金融板块Q非银、银行）(j)Q?Q供需改善、h(hun)׃涨的部门资本品（有色金属、化学成品）(j)Q?Q低基数叠加需求稳健或有改善的部门消费范畴Q养D业、饮料^品、休闲食物、商贔R售等Q；4Q以?qing)景气改善的Q半g、通信、通信讑֤、工E机梎ͼ(j){TMT范畴。【盈利预期】比来一个月阐发师对于部门行业的分歧盈利预期有所上调Q此中证券、生物成品、银行、化学成品、调呛_酵品{行业盈利预期上调幅度跨?个百分点Q其ơ农化成品、食物加工、hl服饰、航q口岸、通信讑֤{行业盈利预期有分歧E度上调。而房C、Y件开辟、商贔R售、拆建筑材、传媒、制U、军工电(sh)子、通用讑֤{下调幅度较大。【筹码分布】公募基金四时度ơ要加仓?jin)半g、证券、饮料^品、从动化讑֤、电(sh)池、消费电(sh)子、银行等Q四时度陆股通加仓电(sh)池、证券、银行、半g、饮料^品、Y件开辟等Q本月融资资金加仓了(jin)半导体、传媒、通信讑֤、通用讑֤、公用设备等。【估值程度】过M个月估值分位数提拔q度较大的行业集中正在通信讑֤、从动化讑֤、通用讑֤、消费电(sh)子、工业金属等。【买卖阐发】本期换手率分位数处于中{偏上而且处于上行向中的行业Q次要有安全、电(sh)|设备、房C、航I机场、Y件开辟、证券等。本期买卖集中度较高而且处于上行向中的行业Q次要有从动化设备、通信办事、乘用R、电(sh)池、家用电(sh)器、农化成品。【周期阶Dc(din)目前仍然呈现强预期Q弱现实的Ş态。但一揽子政策的出台根基扭转了(jin)?jng)场的(zhn)不雅预期Q后l跟着政策持箋发力鞭策景气企稳回升Q市(jng)场无望从头回C行通道。关?j)后l政{的力度和结果、新质出产力、设备更新、消费品以旧换新{标的目的。【赛道h(hun)倹{中短期沉点兛_(j)五大具备辚w改善的赛道：(x)AI+使用、汽车智能化、消费电(sh)子、自从可控、AI力g?/p>
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